📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了特斯拉 2025 年 Q4 财报中 FSD 及 Robo-Taxi 的进展，解读了 NHTSA 关于自动驾驶事故的安全数据，并探讨了 2026 年 L4 级自动驾驶商业化及其对汽车产业链的颠覆性影响。
行业主线：
- L4 商业化进程加速：预计 2026 年中或年底 L4 级自动驾驶车型将上市，实现大比例乘用车渗透，带来行业颠覆。
- 技术路径演进：自动驾驶正向“大脑”能力（如谷歌世界模型）提升，且与机器人（巨深智能）领域产生技术通用性，驱动主机厂价值重估。
- 安全性验证：NHTSA 数据显示自动驾驶整体安全性较高，事故多为静止状态碰撞，且在人类监管结合下安全性显著提升。
关键变化与分歧：
- 特斯拉 FSD 商业化突破：Q4 付费用户近 110 万（同比增长 38%），Robo-Taxi 已在奥斯汀开启无安全员付费服务。
- 技术路线差异：特斯拉更注重博弈能力，而部分厂商（如 vivo）侧重精确避障。
受益方向与风险：
- 受益方向：线控转向（如奈斯特）、激光雷达（禾赛科技）、决策端电子件（德赛西威、经纬恒润）以及 EPS 领域（伯特利、亚太股份）。
- 核心风险：监管法规进展不确定性、 L4 车型落地节奏低于预期、市场关注度因催化剂不足而下降。