巴克莱：美国股票策略——在不确定性中上调评级

摘要： 巴克莱上调 S&P 500 指数 2026 年目标价至 7800 点，并将 FY26 EPS 预测从 321 美元上调至 337 美元。报告认为，尽管宏观环境复杂且伴随不确定性，但盈利前景的改善将成为推动美股上涨的核心动力。

核心观点：

1. 上调指数目标：基于 EPS 预测的上调，将 2026 年 S&P 500 目标价由 7650 点提升至 7800 点，2027 年初步目标价定为 8800 点。
2. 行业配置观点：维持对 TMT、工业和公用事业的“积极（Positive）”评级；对消费者领域维持“消极（Negative）”评级；将金融板块下调至“中性（Neutral）”，将医疗板块上调至“中性（Neutral）”。
3. 因子偏好：维持“大盘股优于小盘股”及“成长优于价值”的观点。

论据支撑：

1. 盈利增长强劲：1Q26 财报表现超预期，尤其是科技巨头将 AI 需求有效转化为盈利；同时工业生产回升，ISM 制造业 PMI 回到扩张区间。
2. AI 资本开支驱动：超大规模厂商持续加大 AI 投资，提升了芯片、存储及设备等下游产业链的盈利可见度。
3. 估值逻辑：尽管微调了估值倍数以应对 AI 变现时间线的不确定性，但 EPS 的增长足以抵消估值压力并推高目标价。

局限性/风险：

1. 利率与通胀：通胀回升可能导致美联储政策路径收窄，利率重新成为制约估值和流动性的核心风险。
2. AI 投资风险：前所未有的资本开支规模可能导致现金流压力增加，且存在执行风险。
3. 消费疲软：高通胀和购买力下降可能在 2026 年下半年对消费端产生滞后压力。