📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年食品饮料行业进行整体展望，认为行业整体处于底部复苏与结构分化的核心配置窗口，估值处于历史低位，安全边际足。建议采取“坚守龙头、布局复苏、精选价值”的投资策略。
行业主线：
- 白酒板块：进入结构性复苏新阶段，业绩有望梯次修复。关注出清节奏快、份额逻辑清晰的龙头及创新拓量型酒企。
- 大众食品：基本面筑底企稳，新渠道（零食量贩、会员商超、即时零售）与新品类（健康化、功能化）驱动分化增长。
- 细分赛道：乳制品关注原奶周期底部反转，软饮料聚焦健康化升级，啤酒关注零售变革带来的结构性机会，速冻食品关注需求回暖与格局优化。
关键变化与分歧：
- 白酒动销回暖：政策负面影响弱化，政商务需求触底，下半年动销同比有望转正。
- 渠道变革加速：零食量贩和新鲜零食业态快速崛起，分流传统线下渠道。
- 成本压力分化：PET 价格上涨可能影响软饮料下半年利润率，而原奶价格进入磨底阶段，利好乳企经营改善。
受益方向与风险：
- 受益方向：具有强品牌壁垒的细分龙头、高股息稳健增长的价值标的、以及能高效适配新渠道的企业。
- 核心风险：消费需求回暖慢于预期，原材料价格剧烈波动，子板块竞争加剧，以及食品安全风险。