📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于 2026 年 6 月的债券市场调查，分析了在中东局势缓和背景下投资者的风险偏好及大类资产配置倾向。整体而言，投资者风险偏好回升，A 股和港股重回最看好资产之列，同时债市在基本面偏弱和货币政策潜在放松的支撑下，预期边际转向积极。
核心观点：
- 风险偏好回升：美伊冲突缓和驱动情绪修复，投资者对全球股市偏好上行，理财资金投向转向股市，现金与黄金需求下降。
- 国内经济 K 型分化：新兴产业（尤其是 AI 相关）强势，而传统经济（房地产、消费）修复疲软，预计这种分化格局将延续。
- 债市逻辑维持：内生增长不足和居民去杠杆导致“资产荒”逻辑不变，建议在调整时积极配置，关注货币政策进一步放松带来的利率下行机会。
- 海外市场分化：美联储降息预期下降，美债利率中枢上移；美股 AI 板块虽强势但泡沫担忧增加，走势预期分化。
论据支撑：
- 调研数据：过半投资者认为下半年人民币在 6.7-6.9 区间波动；约七成预期美联储年内按兵不动。
- 信用债倾向：投资者信用利差看法较上期乐观，久期偏好上升，倾向于拉长久期以获取更高票息。
- 消费端分析：消费走低主因为居民就业和收入修复偏慢，预计下半年仍面临下行风险。
局限性/风险：
- 地缘政治冲突可能再次加剧。
- 宏观政策若超预期转向收紧。
- 调查样本量（40 份问卷）及设计可能存在局限性。