东鹏饮料：预计天气扰动短期节奏，看好其他饮料放量

摘要： 本报告对东鹏饮料进行分析，维持“跑赢行业”评级。尽管近期多雨低温天气可能短期扰动动销，但看好其多品类饮料放量及规模效应带来的利润增长。

核心观点/结论：
维持跑赢行业评级，下调目标价至 156 元。预计公司在核心产品东鹏特饮稳健增长的同时，补水啦、果之茶及东鹏大咖等其他饮料品类将凭借渠道优势持续放量。

经营与财务要点：

1. 品类进展：特饮稳健增长并布局高端低糖市场；补水啦市场份额提升且具备心智优势；果之茶在学校渠道动销良好；东鹏大咖已跻身即饮咖啡市场前三。
2. 成本与利润：虽 PET 价格上涨，但公司提前锁价使全年成本压力可控；人员费用规模效应显现，预计全年利润增速将略高于收入增速。
3. 盈利预测：考虑到多雨低温天气扰动，下调 2026/27 年盈利预测 4.1%/6.8% 至 51.7/58.2 亿元。

催化剂与风险：
主要风险包括食品安全风险、持续多雨低温天气影响短期动销、原材料成本波动以及新品放量不及预期。