📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年银行板块进行策略分析，认为在低利率与资产荒背景下，银行股兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”，是稀缺的配置资产，建议在下半年采取更加均衡的配置策略。
行业主线：
- 基本面稳健修复：预计 26H1 归母净利润增速 3.1%，营收和利润增速较 2025 年均有改善，核心营收延续增长。
- 息差企稳支撑增强：受监管呵护及存款重定价影响，预计年内息差将保持稳定。
- 资产质量平稳但分化：整体风险可控，但呈现出对公领域向好、零售领域（尤其是小微贷款）承压的结构性分化。
关键变化与分歧：
- 规模增速放缓：预计 26A 总资产增速放缓至 8.6%，信贷需求主要由企业端驱动，居民贷款规模仍处于负增。
- 筹码结构处于低位：主流宽基 ETF 份额大幅回落，主动公募持仓处于历史低位，而南向资金持续增配大行，配置价值凸显。
受益方向与风险：
- 受益方向：分为“高弹性”与“高分红”两条线索。高弹性关注经济发达区域的中小银行（如南京银行、杭州银行等）；高分红关注国有大行及部分股份行（如建设银行、招商银行等）。
- 核心风险：海外地缘冲突扰动风险、居民信贷需求及零售资产质量超预期走弱、微观持股结构恶化、以及让利实体政策加大。