📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会议涵盖宏观外贸、海外流动性策略、债市调整、券商板块、宽基指数择时及 ESG 热点六个维度，旨在提供跨资产的整体市场判断与配置建议。
核心观点：
- 宏观外贸：5 月外贸呈现“数据强、订单弱”特征，出口高增主要由 AI 产业链和高端制造（如集成电路、汽车）驱动，而传统消费品需求依然疲软。
- 市场策略与资产配置：维持震荡市判断，风格上建议明确超配大盘价值，减配成长风格与小盘风格。
- 券商板块：板块具备“强业绩+低估值”的高性价比，短期关注科创投行业绩弹性，中期关注国际发展，长期关注财富管理。
- ESG 趋势：美丽中国考核将绿色转型转化为地方责任体系；人工智能与能源双向赋能将推动“算电协同”及绿色算力建设。
论据支撑：
- 数据显示 5 月集成电路出口同比增长 111%，但 PMI 新出口订单指数回落至 48.6%，显示新增订单边际放缓。
- 风格轮动模型显示大盘价值收益率远高于其他风格，且成长较价值的 PB/PE 比值已回升至滚动 5 年中位数之上。
- 券商板块日均成交额同比增加 54%，且中基协发布的风格管理指引短期内或推动资金回流低配板块。
局限性/风险：
欧美关税政策及中东冲突的不确定性较大；经济回升、货币政策收紧及通胀回升等宏观变量可能影响择时模型效果。