益坤电气北交所新股申购策略报告

摘要： 本报告针对北交所新股益坤电气提供申购策略分析。益坤电气是避雷器和绝缘子领域的“专精特新”小巨人，在轨道交通细分市场具备领先优势，产品广泛应用于高铁动车组。报告结论建议积极参与申购。

核心观点/结论：
建议积极参与。理由包括：公司在轨道交通细分市场领先，是国内目前唯一拥有 CRCC 全部 3 项避雷器产品认证的企业；首发估值较低，发行 PE(TTM) 为 14.31 倍，显著低于可比公司中值（42 倍）；发行后预计可流通比例较低（13.5%）且无老股压力。

经营与财务要点：

1. 业务定位：公司专注于轨道交通和电力系统领域的绝缘、过电压保护及在线监测解决方案，主产品包括避雷器、绝缘子、熔断器等。
2. 核心优势：具备高性能、高可靠性产品，是中国中车、国铁集团、中国中铁的长期供应商，产品应用于 CR450 动车组及“一带一路”出口项目。
3. 财务表现：2025 年实现营收 3.73 亿元（近 3 年 CAGR +14.58%），归母净利润 5907.52 万元（近 3 年 CAGR +18.94%），毛利率为 32.23%。

催化剂与风险：

1. 潜在催化剂：国家铁路固定资产投资持续增长，存量动车组高级修维修市场进入高增长期，以及全球电力系统电网扩建需求。
2. 主要风险：下游市场波动、市场竞争加剧、原材料价格波动及国际贸易环境变动。