📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过解读证监会主席吴清在 2026 陆家嘴论坛上的主题演讲，分析中国资本市场在“稳、严、优、新”四个维度的积极变化，认为当前券商行业正处于中长期经营发展空间的起点，经营景气度预期持续向好。
行业主线：
- 市场基础筑实：中长期资金持有规模增长，依法从严监管构建优胜劣汰秩序，分红回购规模提升，科技板块市值占比增加。
- 制度设计赋能：通过深化科创板与创业板改革，支持人工智能及硬科技企业上市；优化并购再融资制度，培育耐心资本，并丰富主动 ETF、商业不动产 REITs 等投资工具。
- 高水平开放：通过提升跨境监管协作与全球金融治理能力，为头部券商提供海外扩表与跨境展业的新空间。
关键变化与分歧：
分析认为券商板块目前并非处于经营景气的峰值，而是在业绩、估值双升的征程起点。预计行业二季度业绩将出现高增长，且科创、财富管理及海外业务将成为潜在的催化剂。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐综合实力强且受益于竞争格局优化的头部机构（如中信证券、广发证券、国泰海通）以及估值性价比高、ROE 改善逻辑明确的特色券商（如招商证券、华泰证券、东方证券、中国银河、兴业证券、东方财富）。
- 核心风险：权益市场震荡导致经营承压、市场交投超预期下滑、居民资产配置提升不及预期以及股权投资业务拓展不及预期。