📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议针对 2026 年中期煤炭行业策略进行汇报，分析了在国际能源紧张（印尼减产、美伊冲突）及国内需求强劲背景下的供需格局，重点探讨了煤价维持高位的逻辑及煤化工资产的利润改善机会。
行业主线：
- 供需格局持续紧张：供应端受安监趋严、印尼减产影响，进口减少且产量受控；需求端受益于制造业用电增长及 AI 数据中心发展，呈现“淡季不淡”状态。
- 价格中枢上移：预计夏季煤价在 850-950 元运行，若地缘冲突升级可能推高至 1000 元以上。
- 煤化工协同效应：油价上涨带动甲醇、乙二醇等初级化工品价格上涨，提升煤炭企业的煤化工资产利润。
关键变化与分歧：
- 外部扰动增加：美伊冲突成为能源价格关键催化剂，市场关注其是否会引发类似 2022 年的全球能源危机。
- 进口依赖度变化：印尼、俄罗斯等出口国政策调整导致进口端受限，加剧国内紧平衡。
受益方向与风险：
- 受益方向：价格弹性大的煤炭标的（如兖矿能源）、拥有初级煤化工资产且利润改善的公司。
- 核心风险：地缘政治局势演变不确定性、国内安监政策波动、极端天气导致水电替代火电。