嘉元科技近况交流电话会纪要

摘要： 本次会议为嘉元科技近况交流会，重点讨论了公司 2025 年业绩预告、铜箔产能扩张、产品高端化升级、铜价对冲机制以及锂金属负极与 AI 板块的新业务进展。

核心观点/结论：
公司正通过产品结构高端化（中高强及超高强产品占比提升）和产能扩产（目标 20 万吨）提升行业竞争力，并积极布局锂金属负极和 AI 算力产业链以寻求第二增长曲线，旨在摆脱纯加工费模式，掌握产品定价权。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年预计收入 95-97.5 亿，利润 5000-6500 万。四季度剔除坏账和投资减值影响后，单吨净利润明显上涨。
2. 产能与出货：2025 年底设备产能超 14 万吨，2026 年计划释放 4 万吨新增产能，年化产能可至 20 万吨，2026 年出货目标 15-17 万吨。
3. 产品升级：中高强产品占比已超 50%，未来目标提升至 60%-70%。超高强、特高强产品竞争格局集中，加工费溢价显著。
4. 新业务布局：锂金属负极采用压延工艺，针对硫化物路线产品已送样核心大客户；AI 板块 2025 年营收大幅超出承诺，2026 年净利润率目标 20%。
5. 对冲机制：采用背靠背点价模式，有效规避铜价波动对净利润的影响。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年 Q2 加工费涨价预期；海外客户进入批量交付阶段；锂金属负极产品通过客户验证并放量；AI 板块控股事宜落地。
2. 风险：新增产能释放节奏滞后；加工费涨价幅度低于预期；锂金属负极等新业务研发及认证进展不及预期。