6月 FOMC：鹰派点阵图导致市场加息预期升温

摘要： 本报告分析了美联储 6 月议息会议（FOMC）的结果。联储维持政策利率在 3.5-3.75% 不变，但点阵图呈现鹰派倾向，暗示 2026 年可能进行预防式加息。同时，联储宣布成立五个改革工作组以优化沟通机制和政策框架。

政策要点：

1. 利率与指引：维持利率不变，决议声明删除暗示降息的“宽松倾向”，点阵图显示 9 名委员要求 2026 年至少加息 1 次。
2. 经济预测：下调 2026 年四季度 GDP 增速（至 2.2%）和失业率（至 4.3%）预测，大幅上调 PCE 及核心 PCE 通胀预测。
3. 制度改革：成立联储沟通机制、资产负债表政策、数据方法论、生产率与就业、通胀框架五个工作组，旨在改革联储运作。

影响链条：

1. 市场反应：加息预期升温导致 2y 和 10y 美债收益率分别上行 12bp 和 5bp，美元指数上涨 0.8%，美股三大股指下跌 1.0-1.3%，黄金下跌 2.2%。
2. 政策逻辑：沃什拒绝提供前瞻指引，强调下次会议将基于数据做出决策。

落地节奏与风险：

1. 节奏判断：预计 9 月前维持利率不变，12 月加息概率接近 50%，基准情形为 2026 年下半年不加息。制度改革预计 2026 年底完成方案，实质变化最快 2027 年落地。
2. 核心风险：美国就业市场超预期走强，导致货币政策超预期紧缩。