📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了 MLCC（多层片式陶瓷电容器）行业在 AI 算力升级驱动下的景气周期，探讨了产品结构性迭代带来的供需错配及国产替代的战略机遇。
行业主线：
- 需求端驱动：AI 服务器单机 MLCC 用量约为普通服务器的 13 倍，且 GPU 功耗提升推动容值快速升级，带动高端 MLCC 需求呈指数级增长。
- 供给端受限：超高容产品生产周期长、良率低且核心设备交付周期久，导致全球龙头扩产受限，触发本轮结构性涨价周期。
关键变化与分歧：
- 周期性质变化：本轮涨价由 AI 算力驱动而非消费电子囤货，持续性更强，预计紧缺态势将延续至 2027-2028 年。
- 格局结构分化：日韩厂商优先保障高毛利 AI 及车规订单，主动收缩中低端产能，客观上推动订单向中国大陆厂商外溢，为国产替代创造窗口期。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注在高端产品突破、头部客户认证及上游关键材料（如纳米镍粉）国产化方面具有领先优势的标的。
- 核心风险：技术迭代不及预期、产能扩张受限、国际竞争加剧及下游需求波动。