沃什的正确政绩观：新联储政策框架分析

摘要： 本报告分析了美联储新任主席沃什（Wash）的政策逻辑，核心观点为“看得要宽，出手要窄”，主张将联储的职责限定在维护充分就业和物价稳定的双重使命上，而将定价增长、风险及不确定性的波动交还给金融市场。

核心观点：
沃什展现了实事求是、承认未知、重应对轻预测的政绩观。通过抛弃前瞻指引和点阵图，试图打破市场对联储表态的过度依赖，使市场回归真实经济数据的定价。

论据支撑：

1. 政策立场中性：对通胀和利率不预设立场，将通胀压力部分归因于供给冲击而非单纯的需求过热，认为金融条件宽松与实体条件紧缩并存。
2. 架构机制改革：成立五个工作小组（沟通、资产负债表、数据、生产率和就业、通胀框架）进行深调研，在框架构建完成前倾向于不盲动。
3. 对 AI 持克制态度：承认 AI 的通用技术价值，但认为供给侧生产率的兑现仍具不确定性，不会仅因 AI 而提前推动货币宽松。

局限性/风险：

1. 特朗普军事政策的不确定性可能导致局势失控。
2. 能源短缺可能导致全球经济进入衰退模式。
3. 全球央行快速转向可能带来二轮通胀风险。