证券行业：融资端科技金融成长可期，投资端产品创新打开转型空间

摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月陆家嘴论坛发布的一系列资本市场政策对证券行业的深远影响，重点探讨了融资端的科技金融成长空间以及投资端通过主动 ETF 和商业不动产 REITs 等产品创新带来的转型机会。

行业主线：

1. 投融资改革深化：政策核心导向为服务新质生产力及吸引中长期资金，通过科创板扩围、并购重组优化及再融资改革，旨在提升市场“含科量”，为券商投行及资本化业务打开增量空间。
2. 投资端产品创新：主动管理 ETF 的推出将推动 ETF 从单纯的指数工具向综合资管平台转型。投行系资管有望凭借产品工程化和衍生品策略优势获取增长。

关键变化与分歧：

1. 财富管理转型路径：随着主动管理 ETF 规模扩大，买方投顾及多元资配策略将成为券商财富管理转型的新增长点。
2. 制度型开放深化：通过人民币外汇期货试点及国债期货交易的推进，提升外资长期配置中国资产的便利化水平。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好投行及投行资本化业务步入上行趋势的券商，建议关注国泰海通、招商证券、中金公司、中信证券、华泰证券、财通证券、兴业证券等。
2. 核心风险：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。