📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析美联储 2026 年 6 月议息会议，指出会议信号整体偏鹰。美联储维持联邦基金利率在 3.5%-3.75%，新任主席沃什（Kevin Warsh）通过删除前瞻指引、拿掉宽松倾向并强调价格稳定，释放出压制通胀的强硬信号，政策函数已由“经济走弱就降息”切换为“通胀未确认回落前不急于降息”。
政策要点：
- 声明定调偏鹰：删除了前瞻指引和宽松倾向表述，将重心决定性地转向“压制通胀”和“实现价格稳定”。
- 预测上修：SEP 通胀预测大幅上修，2026 年整体 PCE 预期跳升至 3.6%，点阵图暗示年内可能加息一次。
- 沟通范式转变：沃什主席主张“强化目标承诺、弱化路径指引”，放弃前瞻指引，转向逐次会议的相机决策。
- 框架重检：设立覆盖沟通、资产负债表、数据、生产率与就业（含 AI）、通胀框架的五个独立工作组，推动货币政策核心环节的制度化检讨。
影响链条：
- 市场定价：9 月加息概率升至 50% 以上，美债收益率飙升（2 年期上升约 16bp），美元指数上涨。
- 资产表现：美股三大股指收跌，大型科技股、消费必需品及住宅建筑商领跌；半导体、投行及航空航天领域表现相对优于大盘。
- AI 逻辑修正：沃什将 AI 界定为当前的需求侧冲击（计入 GDP），认为供给侧生产率改善需更长时间兑现，不再将 AI 生产率作为短期降息依据。
落地节奏与风险：
- 关键节点：关注六周后的下一次会议以及五个工作组在政策沟通和操作框架上的潜在范式转变。
- 核心风险：美国经济因快速收紧流动性陷入深度衰退、债务上限问题升级导致美债收益率暴跌、或俄乌局势升级引发全球通胀再度升温。