📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛重申对微创机器人（2252.HK）的“买入”评级，目标价 45.0 港元。核心观点认为，公司核心产品图迈（Toumai）腹腔镜手术机器人全球商业订单突破 300 台，显著提升了业绩可见度并验证了海外执行力。
核心观点/结论：
- 订单增长强劲：图迈全球商业订单超 300 台（其中海外 240+ 台），2026 年上半年新订单量已超过 2025 年全年。
- 财务预期：预计 2026 财年实现新安装量 200+ 台，营收规模超 11 亿元人民币，同比增长 100%，且 80% 营收预计由海外市场贡献。
- 估值逻辑：基于 DCF 估值法，目标价 45.0 港元，认为订单披露有助于缓解投资者对短期盈利可见性的担忧。
经营与财务要点：
- 全球版图扩张：商业安装已覆盖 60 多个国家和地区，新进入沙特、韩国等市场，在印度（30+ 台）、巴西和阿根廷（各近 20 台）等新兴市场表现突出。
- 交付与能力支撑：公司已建立 500+ 台的年产能，能够支持更快的交付和安装节奏。
- 竞争优势：在远程手术领域具备领导地位（覆盖 30 多个国家，占比超 50%），有助于品牌建设和全球医生培训网络的扩张。
- 国内市场：随着各省定价目录的陆续出台，手术机器人采用率有望进一步提升。
催化剂与风险：
- 风险因素：包括国内商业化进程及增长低于预期、海外潜在的专利诉讼、以及与微创集团利润分成及多业务扩张带来的利润率压力。