AI 基建实地调研纪要：数据中心定价权攀升与 AI 需求强劲

摘要： 本报告记录了高盛在丹佛对 AI 基础设施（数据中心和企业光纤）的实地调研。调研结果表明，超大规模云厂商对 AI 基建的需求依然强劲，且由于电力和供应链的严重限制，数据中心的供应紧张程度增加，导致定价权持续攀升。

行业主线：

1. 需求与定价权上升：AI 工作负载推动数据中心容量紧张，带动租赁价格显著上涨。新容量的每千瓦价格已从 2021 年的约 70 美元升至 2026 年的近 200 美元，且预计将继续上涨。
2. 供应端瓶颈显著：电力可用性和供应链组件（尤其是变电站和发电机）成为核心限制。变电站交付周期长达 4 年，发电机为 2 年，导致新站点建设周期延长至约 3 年（较 2021 年几乎翻倍）。

关键变化与分歧：

1. 客户结构转移：数据中心服务商日益聚焦于多兆瓦（multi-MW）高密度工作负载，超大规模客户的需求是主要驱动力。
2. 企业级 AI 进度：尽管超大规模需求强劲，但广泛的企业级 AI 使用和基建需求目前仍处于起步阶段，不过市场对其未来增长持乐观态度。

受益方向与风险：

1. 受益方向：拥有深厚物理网络护城河、能够提供 Networking-as-a-Service (NaaS) 方案以降低延迟并提高安全性的基础设施供应商。
2. 核心风险：电力供应持续受限、数据中心建设面临的社区反对、企业端 AI 采用速度低于预期以及成本削减执行难度。