欧元区通胀终值确认核心通胀软化，下调未来预测

摘要： 高盛点评欧元区 5 月通胀终值，指出核心通胀出现软化迹象。基于能源价格预测的下调，高盛相应下调了中长期通胀路径的预测值。

核心数据变化：

1. 通胀数值：5 月欧元区整体通胀率为 3.17% yoy（较初值 3.19% 微调），核心通胀率为 2.56% yoy。
2. 驱动因素：服务业通胀仍是主驱动因素，贡献度为 1.61pp；能源贡献度为 0.98pp，处于三年高位。
3. 环比趋势：季节性调整后的核心通胀环比下降至 0.24% mom（4 月为 0.30% mom）。

边际解读/市场影响：

1. 能源价格下调：受中东局势及政策预期影响，将 2026Q4 布伦特原油预测由 90 美元/桶下调至 80 美元/桶。
2. 预测路径修正：核心通胀峰值预测由 2.7% 下调至 2.6%（预计 2026Q4 见顶），整体通胀峰值预测由 3.4% 下调至 3.2%。预计到 2028Q4 核心通胀将回落至 2.0%。

后续关注与风险：

1. 后续数据：关注 7 月 1 日公布的 6 月 HICP 初值。
2. 潜在风险：能源价格的剧烈波动以及服务业通胀的持续粘性。