澳大利亚与新西兰通胀监测：5月油价间接传导效应持续显现

摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月澳大利亚和新西兰的通胀走势。高盛预测澳大利亚 5 月头条 CPI 将环比下降 0.4%，同比维持在 4.2%，而修剪平均 CPI 将环比上涨 0.3%，同比升至 3.5%。新西兰 5 月部分 CPI 篮子价格虽保持不变，但剔除燃料后的同比通胀有所增加。

核心数据变化：

1. 澳大利亚：预计 5 月头条 CPI 环比下降 0.4%，主要受汽车燃料价格（预计环比下降 12.5%）及国内机票季节性下跌驱动。
2. 新西兰：燃料和机票价格的下跌被食品价格（尤其是餐厅就餐）的上涨所抵消，餐厅就餐价格出现自 2023 年中以来最快增速。

边际解读/市场影响：

1. 油价间接传导：尽管燃料直接价格下跌，但油价上涨的间接传导效应预计在 5 月加强，重点体现在新房购买、餐厅和外卖就餐成本上。
2. 住房与材料成本：澳大利亚广告租金增长回升，且建筑材料和化学品成本上涨将逐步传导至食品和住房价格。
3. 劳动力市场：RBA 指标显示劳动力市场接近平衡，目前未对通胀产生过度贡献。

后续关注与风险：

1. 预测不确定性：燃料价格波动（受税收减免和全球油价影响）以及国际机票对中东冲突的滞后反映，增加了本月预测的不确定性。
2. 通胀预期：短期通胀预期虽从峰值回落但仍高于 RBA 目标区间，长期预期则相对稳定。