珍酒李渡经营拐点确立，“四以”客户战略引领战略升维

摘要： 方正证券对珍酒李渡发布公司跟踪报告，认为公司经营拐点已确立，通过“四以”客户战略引领战略升维，维持“强烈推荐”评级。

核心观点/结论：
公司上调 2026 年业绩指引，预计全年收入增长 15%，经调整净利润上调至 8 亿元。分析师认为，在行业深度调整背景下，公司通过万商联盟重构渠道生态、实施“四以”战略重塑组织能力及场景创新拓展消费边界，有望率先走出调整周期。

经营与财务要点：

1. 战略升级：核心抓手为“四以”客户战略（以客为尊、以客为荣、以客为营、以客为文），并将客户运营置于发展核心。组织上建立“大区司令负责制”，通过类阿米巴体系激发自驱力。
2. 品牌运营：珍酒坚持“大珍做高度、珍十五做宽度”；李渡依托双遗址文化 IP 拓展。生产方面，湘窖战略性减产，珍酒稳产，李渡扩产。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年营业收入分别为 42.29/47.29/52.13 亿元，归母净利润分别为 8.19/10.17/12.04 亿元。

催化剂与风险：
风险提示包括终端库存消化不及预期、居民消费恢复不及预期、行业竞争加剧以及宏观经济下行风险。