光通信行业 2026 年中期策略：Scale up 成为 AI 数据中心网络创新方向，光互联供应链紧缺是主线

摘要： 本报告分析了 2026 年光通信行业的投资策略，重点探讨 AI 数据中心网络从 Scale-out 向 Scale-up（纵向扩展）的创新演进，以及光互联供应链紧缺带来的投资机会。

行业主线：

1. Scale-up 网络成为核心：为了支撑万亿级大模型，AI 数据中心需构建高带宽、低延迟的超节点（Supernode）。英伟达通过 NVLink 和 NVSwitch 确立了技术范式，推动网络架构向超节点方向演进。
2. 技术路径转向硅光与 CPO：CPO（光电共封装）被视为高密度互连的终极方案，台积电 COUPE 平台正引领硅光集成落地，驱动光引擎成为价值链核心。
3. 光纤需求进入景气周期：AI 智算中心规模化交付（如字节跳动自建项目）显著提升对 G.657 单模光纤及多模光纤的需求。

关键变化与分歧：

1. 光芯片结构性机会：硅光架构的普及驱动外置 CW（连续波）激光器市场增速陡峭，大功率 CW 激光器成为关键竞争点。
2. 供应链定价逻辑映射：北美市场对核心材料、器件及测试厂商的估值溢价正映射至 A 股光通信板块。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高速光模块头部企业、硅光新材料与有源/无源器件厂商、具备数据中心特种光纤产能的企业。
2. 核心风险：英伟达超节点出货量低于预期、CPO 技术路线碎片化、光纤产能过剩导致价格下行、地缘政治风险。