📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评 2026 陆家嘴论坛，认为金融政策主线正由单一总量扩张转向结构优化、资本市场功能完善及非银流动性安全网建设，非银金融行业将迎来高质量发展主线。
行业主线：
- 金融结构优化：社会融资规模中债券和股票融资合计占比首次超过贷款，提升了资本市场、资管财富管理及跨境金融基础设施的重要性。
- 资本市场三端改革：融资端深化科创板改革并扩大标准适用范围；投资端推出主动管理 ETF 及商业不动产 REITs 试点；开放端推进人民币外汇期货试点并支持外资机构新设。
- 保险业价值转型：监管强调“监管姓监”与“报行合一”，推动行业经营导向由速度规模转向质量效益。
关键变化与分歧：
- 直接融资占比提升：融资模式的转变将带动券商投行、资管、FICC 等业务多点扩容，头部券商受益基础更强。
- 监管环境趋严：保险业短期内报行合一和严监管将压降渠道费用，但中长期有利于头部险企实现盈利稳定。
受益方向与风险：
- 受益方向：在资本市场改革中具备综合牌照和风控能力的头部券商，以及负债端价值转型持续推进的上市险企。
- 核心风险：政策落地节奏不及预期、资本市场大幅波动、监管趋严对短期收入影响超预期、长端利率下行及信用风险暴露。