📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 陆家嘴论坛进行了点评，认为当前金融政策主线已从单一总量扩张转向结构优化、资本市场功能完善及非银流动性安全网建设，非银行金融行业正进入高质量发展阶段。
行业主线：
- 资本市场多维扩容：融资端支持人工智能等硬科技企业上市及并购重组；投资端推动主动管理 ETF 和商业不动产 REITs 试点；开放端推进人民币外汇期货试点及外资机构新设。
- 保险业价值转型：监管导向由速度和规模转向质量和效益，通过“报行合一”和严监管压降渠道费用，推动头部险企盈利稳定。
- 离岸金融体系建设：上海拟在 2027 年末前建立离岸金融制度体系，重点试点离岸贸易金融、离岸再保险等业务。
关键变化与分歧：
金融结构发生重大变化，2025 年债券和股票融资合计占比（47%）首次超过贷款（45%），这将持续提升资本市场、资管财富及跨境金融基础设施的重要性。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备资本实力、综合牌照和风控能力的头部券商，以及负债端价值转型、竞争格局优化的上市险企。
- 核心风险：政策落地节奏不及预期、资本市场波动、监管趋严影响短期收入、长端利率下行及信用风险暴露。