📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评了 2026 年 5 月中国房地产市场数据，指出销售趋势反弹失败且进一步走弱，建筑活动持续低迷，预计三季度市场将面临更大压力。
核心数据变化：
- 销售数据走弱：5 月全国销售额和销量同比分别下降 9.3% 和 13.2%，跌幅较 4 月有所扩大。
- 房价指数下行：70 城房价继续环比下跌，虽一线城市有所企稳，但整体趋势仍向下。
- 投资与建设低迷：5 月新开工同比下降 25%，竣工下降 20%，1-5 月房地产投资同比下降 16.2%。
边际解读/市场影响：
- 三季度展望：受居民情绪脆弱、政策效应递减等影响，预计三季度二手房销售将转为负增长，新房跌幅进一步深化。
- 房价 K 型分化：预计大部分城市房价环比下跌，仅部分一线城市可能因去库进度较好而温和上涨。
- 开发商谨慎：前 100 强房企拿地规模大幅下降（5 月累计同比 >40%），反映市场信心不足。
后续关注与风险：
- 标的选择：建议关注具有强 Beta 和 Alpha 的标的，重点推荐华润置地 (1109.HK) 及建发国际 (1908.HK)。
- 风险点：销售可持续性不确定，合同销售额或毛利率低于预期，拿地节奏过慢。