📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由深湾化工首席分析师宋涛主讲，汇报 2026 年大化工行业中期策略。报告将化工板块分为石油化工、基础化工及新材料，核心观点认为行业整体处于供给收缩与需求增长的周期修复阶段，长期看好化工板块的景气度回升。
行业主线：
- 石油化工：预计原油价格中枢在 80 美金左右，海峡地缘扰动导致全球库存下降，为油价提供强托底。一体化炼厂竞争力将随海外低效产能退出而进一步提升。
- 基础化工：资本开支周期结束，行业进入高开工运行期。优先关注服装链（涤纶、氨纶等）和农化链的修复，地产链关注出口导向品种。
- 新材料：AI 驱动的景气趋势未变，重点关注存储材料、先进封装（HBM、玻璃基板）材料的国产化替代及量价提升。
关键变化与分歧：
- 供给端持续收缩：通过老旧产能更新改造计划（2026-2029）及强监管的双碳考核，行业产能约束增强。
- 需求端触底回升：服装链库存处于历史低位，农化链受海峡解封预期带动，需求有望快速恢复。
- 分歧点：市场担忧海峡解封后油价暴跌，但分析师认为远月油价承接力强，下行空间有限。
受益方向与风险：
- 受益方向：高股息上游资源股（中石油、中海油）；一体化炼化龙头（恒利石化、荣盛石化）；MDI 龙头（万华化学）；半导体材料国产化标的（雅克科技）。
- 核心风险：地缘政治局势超预期恶化；全球经济衰退导致化工品需求不及预期；产能退出节奏低于预期。