功率半导体 AI 驱动新周期行业交流纪要

摘要： 本次会议探讨了由 AI 数据中心需求驱动的功率半导体新周期。核心逻辑在于 AI 服务器功率密度大幅提升，尤其是 800V DC 架构的引入，导致功率半导体在用量和价值量上出现非线性增长，推动行业进入新一轮上升周期。

行业主线：

1. AI 数据中心驱动需求爆发：单机柜功率预计从 200-300kW 跃升至 1MW 以上，导致功率半导体单机价值量可能提升 5-10 倍，尤其是碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）等宽禁带半导体与 800V 架构高度适配。
2. 技术路径与器件演进：AI 服务器内部电流需求增加（峰值可达 2000A），导致 VRM 相数增加、器件数量增加且单颗晶圆面积扩大，产生明显的产能吞噬效应。
3. 价格走势回升：高端功率器件已出现提价趋势，且当前下游库存较 2021 年周期更为健康，上涨持续性较高。

关键变化与分歧：

1. 价值量非线性增长：AI 带来的增长并非简单的线性叠加，而是通过架构改变（如 800V DC）实现器件数量和单价的双重跃升。
2. 周期特性对比：本轮周期由 AI 实际需求驱动，不同于前一轮由新能源汽车驱动的周期，且 IDM 厂商在利润弹性上预计将优于纯设计公司。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备高性能产品能力、在数据中心场景有布局且产能充足的头部厂商（如英飞凌、新洁能）以及具备一体化布局的公司。
2. 核心风险：800V DC 架构大规模放量节奏低于预期、产能扩张速度不足、终端资本开支波动。