📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议深入分析了全球及中国白糖市场的供需现状与未来趋势，重点探讨了巴西、印度等主产区的产量波动、乙醇政策的影响以及气候因素对糖价的潜在刺激。
行业主线：
- 全球供需格局转换：预计 26/27 年度全球白糖供需可能由过剩转为短缺，印度、泰国等主产区产量预期下调。
- 巴西生产灵活性：巴西糖厂在制糖与制乙醇之间灵活切换。25/26 年度制糖比创历史新高，但若 26/27 年度回归历史平均水平，实际糖产量可能同比下降。
- 国内市场承压：国内糖市供应压力高峰已过，主产区库存回落，但受季节性消费抑制及国际市场疲软导致的进口增加影响，现货价格依然偏弱。
关键变化与分歧：
- 印度乙醇政策：印度通过提升乙醇混合比例以减少原油依赖，导致国内糖消费增加并限制出口，对全球糖价构成实质性支撑。
- 天气因素扰动：厄尔尼诺天气对印度甘蔗生长产生不利影响，若单产严重下降，可能促使印度调整出口策略甚至进口糖，将对国际糖价产生强刺激。
受益方向与风险：
- 关注方向：全球供应缺口兑现、印度出口限制、国内库存进一步去化带来的低位反弹机会。
- 核心风险：全球经济走弱、美联储加息预期对商品市场的利空、以及主产区天气好于预期导致供应增加。