鼎捷数智：控股能誉科技，布局物理AI

摘要： 本报告重点分析鼎捷数智通过收购能誉科技以及与魔法原子达成合作，在物理 AI 和工业具身智能领域进行战略布局的潜力。公司旨在实现“数字世界预测+物理场景仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环，提升在工业智能化领域的竞争力。

核心观点/结论：
维持“增持”评级，给予目标价 51.25 元。公司拟收购上海能誉科技 51% 股权，能誉科技在 OT 现场控制、数字孪生和工业仿真方面具有核心技术优势，将与鼎捷数智的 IT 系统积累形成互补。同时，公司与魔法原子协作，通过其“雅典娜”工业 AI 平台构建具身智能矩阵。

经营与财务要点：

1. 能誉科技能力：深耕智慧能源，拥有 EnerAI 智慧能源 AIAgent 及配套硬件产品，覆盖工业能源系统全品类。
2. 财务预测：预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.73/0.90/1.07 元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：能誉科技纳入报表后的业绩兑现、物理 AI 产品的研发落地以及具身智能矩阵的实际应用。
2. 核心风险：AI 业务及产品研发不及预期，市场拓展不及预期，以及相关的政策性和地缘冲突风险。