磷化铟（InP）衬底供需趋紧及其对光器件行业影响分析

摘要： 本报告分析了在光器件需求旺盛的背景下，关键原材料磷化铟（InP）衬底的供需关系进一步趋紧的现状，并探讨了核心供应商的竞争优势。

行业主线：

1. 供需关系趋紧：受光器件需求持续增长拉动，InP 衬底供应压力增大。主要光器件生产商 Lumentum 已表示需要寻找替代供应商以确保供应稳定。
2. 核心材料重要性提升：InP 衬底作为光器件的关键输入，其供应能力直接影响生产灵活性和最终产品利润率。

关键变化与分歧：

1. 需求端增强：自 2026 年 5 月以来，光器件需求呈现进一步加强的趋势，导致此前认为的长期合同保障已不足以应对当前需求。
2. 产能优势分化：拥有全球最大 InP 衬底生产能力的厂商（如住友电工）能够比竞争对手更灵活地扩大光器件产能，并获得更高的利润率。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备核心衬底材料自给能力、拥有大规模 InP 衬底生产能力的产业链上游及集成厂商。
2. 核心风险：光器件终端需求增速不及预期、替代材料技术路线突破、原材料供应端出现极端波动。