中国汽车业 5 月销量点评：新能源渗透率续升，燃油车承压

摘要： 本报告点评 5 月中国乘用车销量，指出尽管零售销量整体下滑，但新能源汽车（NEV）渗透率持续攀升至 63%，且出口量创历史新高。

核心数据变化：

1. 零售销量整体下滑：5 月乘用车零售销量 152.8 万辆（同比-22%），其中燃油车（ICE）销量 57.9 万辆（同比-38%），NEV 销量 84.9 万辆（同比-7%）。
2. 渗透率进一步提升：NEV 渗透率由 4 月的 61% 升至 5 月的 63%，环比上升 160bp。
3. 出口量创纪录：乘用车出口量达到 80.9 万辆（同比+73%），连续第三个月创历史新高，其中 NEV 出口增长 110%。

边际解读/市场影响：

1. 价格优势逆转但趋势不变：在 10 万人民币以下的入门级市场，热门 NEV 价格已高于燃油车，但消费者仍持续转向 NEV。
2. 燃油车生存空间受挤压：丰田、本田等日系厂商销量持续同比大幅下滑；且零里程二手燃油车增加，可能进一步压低新车价格和销量。
3. 海外市场需求强劲：除欧洲和东盟外，巴西和澳大利亚已成为中国汽车出口的关键目的地。

后续关注与风险：

1. 季节性压力：关注今夏燃油车销量在季节性因素影响下是否会出现比往年更严重的下滑。
2. 产能限制：比亚迪等主流厂商的产能已接近极限，导致国内外交付时间延长。
3. 残值负反馈：燃油车二手车残值下跌可能对新车销售产生进一步的负面影响。