银行债市浮盈拆解与 2026 年展望

摘要： 本报告重点分析上市银行在债市波动背景下的浮盈管理行为，详细拆解了金融投资的会计记账规则（AC、FVTPL、FVOCI），并对 2026 年银行兑现配置户浮盈的压力和节奏进行了定量测算，旨在为投资者提供银行金市行为的微观研究参考。

行业主线：

1. 投资策略与资产结构：上市银行金市投资采取“配置为主，交易为辅”策略，利率债仍为核心底层资产。2026Q1 金融投资规模保持高增速，且 AC 规模扩张明显。
2. 收益兑现逻辑：在核心营收（净利息+中收）承压时，银行倾向于通过卖出配置户债券兑现浮盈以平滑业绩增长。

关键变化与分歧：

1. 兑现压力周期性：预计 2026 年整体兑现力度将较过去两年回落，但受信贷净增偏弱导致资产端存在缺口，以及去年 Q2 高基数影响，预计 2026 年 Q2 将成为年内卖债兑现的压力高峰。
2. 资产缺口影响：测算显示，若信贷及同业资产缺口外溢至金市，可能对长债利率产生下行压力。

受益方向与风险：

1. 关注重点：重点关注 6 月份银行配置户的兑现节奏及其实际卖债规模。
2. 核心风险：经济基本面增长不及预期；政策力度低于预期；存款竞争及定期化加剧导致息差进一步承压。