赣能股份投资者交流会纪要

摘要： 本次会议为赣能股份与投资者的电话交流会，重点讨论了公司的装机规模增长、生产经营数据、未来规划以及江西省电力市场环境。

核心观点/结论：
公司处于快速发展期，通过上高等百万机组投产实现资产规模和净利润的历史新高。整体运营效率较高，ROE 表现出色，未来将继续聚焦电力主业并审慎推进新能源投资。

经营与财务要点：

1. 装机与电量：截至2025年底，总装机容量达 625 万千瓦（火电 540 万千瓦，水电 10 万千瓦，风光合计 74.05 万千瓦）。2025 年实现营收约 74 亿元，净利润突破 10 亿元，资产负债率维持在 65% 左右。
2. 重点项目：上高一期两台百万机组已于 2025 年投产；上高二期预计 2027 年投产；此外有 4 台 30 万千瓦的抽水蓄能项目在建，预计十五五末期投产。
3. 成本与电价：煤炭采购方面，上高电厂由陕煤电力 100% 长协覆盖；风尘电厂长协覆盖率约 50%。江西电价整体波动较周边省份平稳，但整体呈现下降趋势，未来面临一定压力。
4. 资产整合与分红：5 月份收购了控股股东的东京水电站；集团内信封电厂已进行股权托管，未来将根据盈利条件考虑装入。分红方面已审议 2026-2028 年股东回报规划，分红比例呈提升趋势。

催化剂与风险：

1. 催化剂：上高二期机组的投产进度、集团内优质电力资产的进一步整合、抽水蓄能项目的建设进展。
2. 风险：江西省电力现货市场电价进一步下行、煤炭价格回升导致成本增加、新能源项目投资边界条件变化。