百隆东方投资者交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了百隆东方的订单情况、越南工厂的成本与毛利率改善、产能扩张进度以及原材料套期保值策略。

核心观点/结论：

1. 订单需求稳健：公司整体订单饱满，国内及越南工厂产能利用率处于 90%-95% 的高位，产品交期维持在 35-40 天左右。
2. 越南工厂盈利能力显著提升：受益于成本下滑，越南工厂 4 月份色纺毛利率超过 24%，胚纱毛利率超过 12%，月度净利润维持在 7800 万元左右的高位。
3. 成本管控有效：通过期货仓单锁定原材料棉花成本，有效缓解了价格波动对公司净利润的影响。

经营与财务要点：

1. 客户结构优化：优衣库出货占比持续提升（Q1 达 34%），与申洲国际等大客户签署年度固定价合同，锁定供应量与价格。
2. 产能规划：计划在下半年投产部分新产能（约 4 万纱锭）以缓解胚纱供应紧张，后续两个车间预计 2028 年投产。
3. 国内基地转盈：国内生产基地主营业务在 4 月份已实现转正。
4. 分红预期：公司已通过中期分红决议，具体方案将根据半年报净利润水平综合考虑资金运营情况后披露。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新产能投产带来的量增、销售价格同比修复、中期分红落地。
2. 风险：原材料价格极端波动、下游品牌订单需求不及预期、越南当地电费上涨。