中国银河证券 2026 年中期投资策略报告会主论坛纪要

摘要： 本次会议为中国银河证券 2026 年中期策略报告会，核心议题围绕“十五五”规划、全球康波周期、AI 驱动的产业变革以及地缘政治重构展开，旨在研判宏观经济走势与下半年资产配置方向。

核心观点：

1. 宏观经济与政策逻辑：强调“质的有效提升”与“量的合理增长”并重，认为消费将成为未来经济发展的重点领域，主张通过消费升级牵引投资方向的优化。
2. AI 驱动的康波周期：认为当前处于由 AI 推动的新一轮康波周期兴起阶段。尽管短期内存在“理性泡沫”和非理性繁荣，但 AI 的颠覆性决定了其作为长期战略选择的必然性。
3. 地缘政治与货币重构：探讨了中东局势对全球能源体系的冲击，认为全球货币体系将经历重构，人民币国际化有望依托生产力锚点（如 AI 产业/Token 经济）开辟新路径。

论据支撑：

1. 经济指标：通过对比中美 GDP 购买力、中国全社会用电量突破 10 万亿千瓦时以及高技术制造业利润贡献率等数据，论证中国经济的韧性与新动能。
2. 资本开支：分析美国 AI 云厂商资本开支规模的激增及其对亚太半导体产业链的映射作用。
3. 投资共识：圆桌嘉宾一致主张“拥抱科技”，认为在新旧动能转换过程中，应坚守 AI、先进制造等具备盈利确定性的新质生产力方向。

局限性/风险：

1. 外部变量：美联储利率政策的不确定性、地缘政治冲突（如美伊关系）可能引发短期市场波动。
2. 产业出清：AI 领域存在循环融资风险及“自动化危机”导致的就业替代问题，短期内可能出现阶段性的出清与重整。