卫星化学半年度业绩超预期点评

摘要： 本报告点评卫星化学 2026 年半年度业绩预告，认为公司业绩大幅超预期，主因在于轻烃“气头”路线的成本优势以及产业链一体化布局驱动的高成长。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司利用美国乙烷、丙烷等轻烃作为核心原料，在与石脑油路线的竞争中具备显著成本优势，通过产业链一体化和供应链多元化有效夯实了盈利能力的稳定性。

经营与财务要点：

1. 业绩爆发式增长：2026 年上半年预计实现归母净利润 60.00 亿元至 70.00 亿元，同比大增 118.68% 至 155.13%。
2. 高端化转型加速：在建项目涵盖 135 万吨 PE、219 万吨 EOE 及 26 万吨 ACN 联合装置，以及 SAP 和精丙烯酸等项目，将进一步完善功能化学品和高端新材料布局。
3. 财务预期：预测 2026-2028 年营收和净利润将持续增长，ROE 维持在 22% 以上的高水平。

催化剂与风险：
风险点包括市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨以及地缘政治恶化风险。