📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为中银证券社会服务行业双周报，重点分析了 2026 年 5 月社零数据表现及端午假期文旅市场的运行情况。报告指出，尽管 5 月社零总额受高基数影响同比下滑，消费意愿仍待提振，但端午假期国内出游及出入境市场维持稳步增长态势。
行业主线：
- 文旅出行景气度良好：端午假期国内出游人次和花费同比均有增长，出入境人员流动量显著增加，特别是外国人入境增长明显。
- 消费数据短期承压：5 月社零总额同比-0.6%，数值处于历史低位，反映出消费信心及意愿仍需进一步提升，但服务零售额同比增长 5.4%，表现相对稳定。
关键变化与分歧：
- 子板块表现分化：专业服务板块近期涨幅较高，而酒店餐饮、教育、旅游及景区等板块出现不同程度下跌。
- 复苏节奏不均：本地国内游复苏较为充分，但人均支出恢复慢于出行人次；出入境游恢复相对较缓，国际商旅及口岸免税面临一定压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注业绩确定性强的出行链公司（如同程旅行、宋城演艺）、商旅复苏的连锁酒店品牌（如锦江酒店）、受免税新政推动的机场及市内免税标的（如中国中免）以及受促就业政策推动的人力资源服务公司。
- 核心风险：出行需求复苏不足、行业整体复苏不及预期、相关促消费或免签政策落地执行不及预期。