📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告解读了 2026 年 6 月陆家嘴论坛释放的政策信号，认为融资端结构优化、长线资金入市等政策将进一步强化证券行业基本面支撑。当前券商板块市净率处于近十年 10% 分位以下，与景气度显著错配，具备较高配置性价比。
政策要点：
- 深化融资端改革：科创板第五套标准扩至人工智能领域，支持“硬科技”企业上市；加快推出再融资储架发行机制，深化并购重组快速审核通道。
- 培育耐心资本：引导养老金、保险资金加大股权投资，推出主动 ETF 与商业不动产 REITs，支持 QFII 参与国债期货交易。
- 提升开放竞争力：支持外资新设独资或合资证券基金期货机构，鼓励参与基金投顾试点。
- 筑牢风险防线：研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，提供紧急流动性支持。
- 严监管常态化：强化“五大监管”，整治无序竞争及借科技之名炒概念行为。
影响链条：
- 投行业务：制度层面提升融资效率，为股权融资与财务顾问业务带来增量空间。
- 机构与资管业务：长线资金扩张拉动机构交易服务收入，对冲需求利好衍生品业务，创新产品为财富管理与投顾带来新增长点。
- 行业生态：外资进入带来“鲶鱼效应”，推动跨境产品与财富管理服务升级；严监管倒逼机构归位尽责，规范行业运营。
落地节奏与风险：
主要风险包括监管政策及市场流动性表现不及预期、利率大幅波动导致业绩波动、外资机构竞争压力以及券商并购进程的不确定性。