📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对医药行业的周度复盘，涵盖制药产业链、医疗器械、中药、生物制品及医药商业等多个细分赛道。重点分析了创新药国际化进程、医疗器械板块的业绩修复逻辑、IVD集采影响以及公募基金在 26Q1 的医药持仓变动。
行业主线：
- 创新药出海与技术升级：国际化进程加速，License-out 交易量价齐升；ADC、GLP-1、小核酸等前沿赛道技术突破明显，驱动估值重构。
- 医疗器械业绩双修复：集采政策影响逐步出清，行业进入业绩与估值双修复阶段，机会集中在业绩改善个股、出海及手术机器人等新科技方向。
- IVD 与生物制品底部分析：IVD 常规项目集采影响逐步出清，国产替代加速；疫苗与血制品板块短期承压，但期待新品放量与供需平衡恢复。
关键变化与分歧：
- 资金面波动：26Q1 公募基金医药持仓比例环比提升至 8.51%，其中创新药和 CXO 行业获得加配。
- 政策导向：国家医保局发布新上市药品首发价格形成机制，旨在通过分类管理支持真创新，挤压伪创新。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备自主出海能力的创新药龙头、业绩拐点已现的医疗器械公司、以及脑机接口等前沿科技医疗领域。
- 核心风险：集采与医保报销政策调整风险、新药/器械研发及审批不及预期风险、全球宏观经济波动风险。