📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 5 月份电力行业的生产与用电数据、动力煤价格及库存情况进行了跟踪分析，并对电力板块个股给出了投资建议。
核心数据变化：
- 用电量：5 月全社会用电量 8671 亿千瓦时，同比增长 6.9%，其中充换电服务业（+59.9%）和互联网数据服务（+45.4%）增速显著。
- 发电量：规上工业发电量同比增长 4.2%。其中水电同比增长 13.0%，受益于来水偏丰；火电增长 2.1%，核电增长 5.0%，风电增长 0.5%。
- 煤炭情况：6 月 18 日秦皇岛动力煤现货价格 860 元/吨，环比持平；秦港库存 637 万吨，环比减少 2%。
边际解读/市场影响：
- 需求端：气温偏高叠加新兴产业发展，驱动用电量增速维持较高水平。
- 供给端：水电发电量维持增长趋势，但风电受来风波动影响增速放缓。
- 市场表现：近期电力板块整体跑输大盘，但估值仍处于中游水平。
后续关注与风险：
- 关注方向：持续看好火电转型新能源运营标的（如华能国际、华润电力等）、稳健性标的（中国核电、三峡能源）及水电龙头（长江电力）。
- 核心风险：煤价上涨导致成本提升、区域利用小时数下滑、市场电价下降以及新能源装机进展不及预期。