📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为制造专场中期策略分享，涵盖军工、PCB设备及锂电池三大板块。重点讨论了军工的国防预算增长、PCB在AI驱动下的技术迭代与资本开支提升，以及锂电行业的周期拐点与钠电机遇。
行业主线：
- 军工：国防军费持续增长奠定基础，重点关注航发（含国产商发）、无人机反无装备、军贸、船舶及商业航天五个方向。
- PCB：AI驱动高层数压合、高频材料迭代及超细线宽，带动钻孔机、电镀设备等上游设备价值量提升和升级。
- 锂电：板块处于周期拐点右侧，重点看好高端铜箔（聚焦AI PCB领域）及钠电池的产业化发展机遇。
关键变化与分歧：
- 军工：传统军工近期回调，但商业航天热度较高，国产商发（长江1000A）进入适航取证冲刺阶段，动力自主化有望突破。
- PCB：头部厂商（如盛宏科技、鹏鼎控股）资本开支大幅上行，设备需求从单纯的数量增加转向对高精度（超快激光、脉冲电镀）的质量升级。
- 锂电：国内销量承压但出口亮眼，关注2027年业绩预期，认为当前淡季是布局锂电及钠电机会的良好时点。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产航发龙头、PCB钻孔/电镀设备龙头、高端铜箔厂商、钠电正负极材料及铝箔厂商。
- 核心风险：军品需求及价格调整制约、PCB资本开支落地不及预期、锂电原材料价格波动及产能过剩担忧。