📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对非银行业（证券与保险）的周度表现及陆家嘴论坛释放的监管信号进行分析。核心观点认为，监管方向已明确转向高质量发展，证券板块具备较高的配置性价比，保险板块则由规模驱动转向质量效益驱动。
行业主线：
- 证券板块：陆家嘴论坛强调健全投融资协调功能，重点在人工智能大模型上市、主动ETF及商业不动产 REITs 试点、资本市场双向开放等方面发力。
- 保险板块：监管强调严监管强监管，推进“报行合一”，推动行业从追求速度规模向质量效益转变，头部险企有望在高质量发展中巩固龙头地位。
关键变化与分歧：
- 资本市场功能优化：融资端结构化放松（扶优扶科），投资端通过新工具助力居民资产配置。
- 保险监管基调：通过法制建设（修订保险法）和秩序整治，加大对中小寿险公司的转型压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：估值处于低位且具备国际发展潜力或财富管理能力的头部券商，以及内控稳健、资本实力强的头部险企。
- 核心风险：经济增长不及预期、监管收紧、利率下行、资本市场波动以及大灾频率升高。