📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了非银金融板块（重点为券商）的估值修复逻辑，认为当前美伊冲突缓解后的宏观环境与2025年中美贸易摩擦后的修复行情具有相似性，强调成交量峰值的有效放大是券商板块获取超额收益的核心催化剂。
行业主线：
- 成交量驱动逻辑：通过历史复盘证明，券商板块的超额收益与市场成交量峰值的有效突破具有显著相关性。
- 宏观环境相似性：当前美伊局势缓和降低了外部不确定性，有助于提升市场风险偏好，利好非银金融板块估值修复。
- 长期资金支撑：居民侧资产配置向权益类迁移是推动券商财富管理及保险行业长期基本面改善的核心支撑。
关键变化与分歧：
- 成交量突破：26年6月22日市场成交量已突破前期高点，后续需重点观察成交量能否持续放大以确认行情延续。
- 估值压制缓解：国际形势此前是压制非银金融板块估值的核心因素，目前随地缘冲突缓解，该压力正在边际减轻。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注券商板块（如国泰君安、海通证券、东方财富、同花顺等）及保险板块（如中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险等）。
- 核心风险：资本市场大幅波动、行业改革推进不及预期、居民资产配置迁移不及预期、地缘政治与外部环境不确定性。