📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了北部湾港在平陆运河通航背景下的增长潜力，认为运河通航将大幅缩短西南地区水路货运航程并降低运价，吸引货物由珠三角港口转向北部湾港，从而推动公司吞吐量与盈利能力显著跃升。
核心观点/结论：
- 区位与政策利好：受益于“一带一路”、西部大开发及西部陆海新通道建设，以及 RCEP 和东盟自贸区政策，公司吞吐量有望实现高增长。
- 平陆运河催化：平陆运河通航将带来显著的吞吐量增量，且由于散杂货运量占比或较高且费率高于集装箱，将有助于提升公司单吨收入、产能利用率和毛利率。
- 规模持续扩张：公司通过在建项目及控股股东泊位注入持续提升通过能力，并拟战略入股宁波远洋以强化华南地区布局。
经营与财务要点：
- 财务预测：预计 2026-28 年货物吞吐量同比增长分别为 8%、15%、15%，调整后归母净利润预计分别为 12.5、19.2、27.5 亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级。
催化剂与风险：
- 核心风险：经济周期波动、收费政策调整、资本开支规模较大、股权融资摊薄 EPS，以及吞吐量增长或成本下降不及预期。