北交所 ESG 投资策略：通过 ESG 寻找中小市值公司 Alpha 机遇纪要

摘要： 本次分享围绕在北交所市场应用 ESG 投资策略以获取超额收益（Alpha）展开，探讨了 ESG 报告作为“第四张报表”在识别中小市值公司可持续经营能力、降低长期风险及提升估值方面的核心作用。

核心观点：
在北交所市场，基于 ESG 评分构建的投资组合具有显著的超额收益潜力。数据显示，2025 年部分 ESG 策略跑赢北证 50 指数达 48%-49%，且在牛市与熊市中均能展现出良好的相对收益和稳健性。

论据支撑：

1. 信息增量价值：ESG 报告提供了财务报表之外的关键信息（如环境治理、研发创新、员工福利等），有助于投资者预判企业未来经营状态并规避“黑天鹅”风险。
2. 量化评估体系：采用量化 ESG 评分（如万德体系），通过行业权重调整解决不同行业可比性问题，有效识别出治理优秀的民营企业、国企子公司及出海公司。
3. 市场表现验证：对比北证 50、科创板等指数，ESG 策略在 2024 年上半年熊市中实现了显著的超额收益，在 2025 年牛市中同样延续了强劲表现。

局限性/风险：

1. 披露率不均：不同行业 ESG 披露率差异较大，信息技术等中小市值行业披露率较低，可能影响评分覆盖面。
2. 标准动态调整：交易所可持续发展报告编制指南的修订（如新增污染物排放指南）会对企业的 ESG 评分产生动态影响。