Hess Midstream 2025 年第四季度业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为 Hess Midstream 2025 年第四季度业绩电话会，重点回顾了 2025 年的运营表现，并详细阐述了 2026-2028 年的财务指引、资本支出大幅削减计划及其对股东回报的支撑逻辑。

核心观点/结论：

1. 资本支出进入下降周期：随着多年基础设施建设基本完成，2026 年预计资本支出为 1.5 亿美元（较 2025 年下降 40%），2027-2028 年将进一步降至每年 7500 万美元以下。
2. 自由现金流显著增长：资本支出降低将驱动强劲的自由现金流生成，用于支撑至 2028 年 Class A 股每年 5% 的分红增长，并用于偿还债务及增加股东回报。

经营与财务要点：

1. 2025 年业绩：全年经调整 EBITDA 为 12.38 亿美元，同比增长约 9%。
2. 2026 年指引：预计净利润在 6.5-7 亿美元之间，经调整 EBITDA 在 12-12.75 亿美元之间，且 95% 的营收由最低销量承诺（MVC）保护。
3. 长期驱动因素：未来增长主要依赖天然气运量增长、通胀联动费率调整以及资本支出规模的缩减。

催化剂与风险：

1. 短期天气风险：极寒天气导致 2025 年 Q4 及 2026 年 Q1 产量出现季节性下降。
2. 协同效应：与 Chevron 在 Bakken 地区的优化开发计划（目标 20 万桶/日）是其长期经营稳定的核心支撑。