美光科技 2026 财年第三季度财报电话会议纪要

摘要： 本次会议记录了美光科技（Micron Technology）2026 财年第三季度的财务表现及未来展望。公司业绩创历史新高，营收、毛利率和 EPS 均超预期，核心驱动力为人工智能（AI）引发的存储行业结构性变革，尤其是 HBM 等高性能产品的强劲需求。

核心观点/结论：

1. AI 驱动结构性增长：AI 需求使内存成为战略资产，数据中心、智能手机及汽车等领域对高带宽、低功耗存储的需求持续增长，供需紧张状态预计将持续至 2027 年以后。
2. 业务模式转型：通过签署 16 份战略客户协议（SCA），采取“取货或付款”（take-or-pay）模式，显著增强了需求可见性、财务稳定性和利润率底线。
3. 技术领先地位：HBM3E 12 层产品量产速度快于预期，HBM4 已实现超过 10 亿美元营收，巩固了在高性能内存市场的领导地位。

经营与财务要点：

1. 财务表现：第三财季总营收 415 亿美元（环比增长 74%），合并毛利率达到 84.9% 的公司纪录，自由现金流 183 亿美元创季度纪录。
2. SCA 协议影响：已签署协议的 RPO 约为 1000 亿美元，预计未来约 40% 的收入将涵盖在此类协议中，且底价毛利率将高于以往任何周期的峰值。
3. 产能布局：持续投资美国爱达荷州、纽约州等地的晶圆厂，并与 ASML 签署 EUV 供应协议，以支持 1-delta 节点及未来世代的生产。

催化剂与风险：

1. 催化剂：代理式 AI（Agentic AI）对基础设施的重塑、端侧 AI 驱动的换机需求、人形机器人等新兴领域的内存容量需求增长。
2. 风险：地缘政治或贸易政策变动、大规模新建晶圆厂（greenfield fab）建设周期长且复杂、关键技术工人短缺。