📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 AI 算力产业链中液冷技术的最新进展，重点探讨英伟达 Rubin 平台与谷歌 TPUv7/v8 转向 100% 全液冷方案的趋势，认为液冷已成为 AI 算力的核心决定环节，预计 2026 年 Q3 将迎来初步业绩兑现。
行业主线：
- 全液冷方案成为主流：英伟达 Rubin 平台公开 100% 全液冷散热方案，定义为能效突破；谷歌 TPUv7/v8 同样采用全液冷设计，标志着数据中心散热架构的根本性转变。
- 液冷价值量持续通胀：随着芯片功耗跨越式跃升，风冷触及物理极限，液冷成为确保 GPU/TPU 不降频、维持集群线性扩展的唯一路径，其价值量随芯片代际升级而提升。
关键变化与分歧：
- 量产节奏共振：谷歌液冷链有望在 2026 年 Q3 兑现业绩，而英伟达 Rubin 预计在秋季量产出货，两者在时间线上形成共振，加速液冷技术的商业化落地。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注液冷全产业链自研龙头、液冷优质企业以及电子泵相关厂商。
- 核心风险：AI 发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。