2026年景区上市公司增量业务梳理交流纪要

摘要： 本次会议由兴业证券研究员熊超主讲，重点梳理了2026年景区上市公司的增量项目。分析认为，疫情后优质的新供给（尤其是交通客运、索道等垄断经营项目）已成为景区公司业绩增长和股价驱动的核心动力。

行业主线：

1. 增长驱动力升级：景区基本面驱动由单一的客流提升转向“区域景气度+交通改善+新增优质项目”的组合。
2. 高毛利项目导向：重点关注索道、游轮等具备独家运营特性的项目，此类项目毛利率和利润率较高，对业绩贡献显著。

关键变化与分歧：

1. 具体标的进展：三峡旅游聚焦豪华度假游轮投产；黄山旅游关注东黄山索道及北海宾馆重新开业带来的客流与房价提升；长白山聚焦木头项项目；九华旅游关注狮子峰索道。
2. 投产节奏差异：部分项目（如三峡、黄山）预计上半年见效，而长白山、九华、三特索道、天目湖等则集中在下半年或次年。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备明确且优质增量项目、经营确定性高、经济度良好的景区上市公司。
2. 核心风险：项目审批延期（如峨眉山金顶索道）、投运进度不及预期、终端消费需求波动。