环保公用行业-AI赋能：SAF驱动UCO量价齐升与有机物资源化算电协同分析

摘要： 本次会议重点分析了餐厨垃圾资源化的两个核心增长方向：一是探讨沼气发电在算力中心（算电协同）中的应用潜力，认为大规模项目具备绿电直连的经济性；二是分析可持续航空燃料（SAF）扩产周期对废弃油脂（UCO）量价的驱动作用，并评估相关上市公司的盈利弹性。

行业主线：

1. 算电协同新方向：餐厨垃圾厌氧发酵产生沼气发电，其度电成本低（综合成本在0.4元/度以下）且具备绿色属性，在一线城市的大规模项目中具备与算力中心直连的规模基础和经济吸引力。
2. SAF驱动UCO价值重估：全球（尤其是欧盟、东南亚及日韩）强制性SAF添加政策将驱动UCO需求大幅增长。在供应端，通过特许经营权保障的餐厨垃圾提油模式相比杂货油收集，具有更稳定的原料供应和刚性的成本结构，能更充分地捕获价格上涨收益。

关键变化与分歧：

1. 需求端阶梯式上升：欧盟及多个国家将逐步提升SAF添加比例，预计2030年需求将出现显著的一次性抬升。
2. 量价趋势同步上行：当前SAF及UCO价格均接近历史高位，且三季度为采购旺季，有望进一步驱动价格上行。
3. 产能扩张加速：国内SAF产能快速扩产，导致对前端UCO原料的竞争加剧，推高原料端价值。

受益方向与风险：

1. 受益方向：布局一线城市大规模餐厨处理项目的企业。山高环能通过收并购扩张规模，对涨价的盈利弹性较大；朗坤科技依托一线城市稀缺资源及北京等新项目投运，增长趋势性强。
2. 核心风险：SAF政策落地节奏低于预期、原料收集效率波动、新项目投产进度不及预期。